有研究显示，广东省获批企业债的投向，主要是服务于全省重点项目和重点领域建设。具体来看，主要集中在城市轨道交通、高速公路、污水处理、新能源、高端制造业等领域。图为比亚迪电动汽车研究所成功引进制造执行MES系统后，建立的基于物联网、云计算和智能融合技术的工业4.0样版工厂。资料图片

中国经济导报记者|公欣

广东省针对民营企业以及中小微企业融资难问题，在省内选取合适的大型平台发行小微企业增信集合债或创投债券，募集资金专项用于转贷或投资中小微企业。

最新数据显示，今年上半年，全国发行地方政府债券28372亿元，累计发行新增债券21765亿元。按地域划分，广东省是唯一一个地方政府债券发行规模超过2000亿元的地区，达2233.36亿元。无独有偶，6月18日，广东省地方政府债券在中国农业银行广东分行首日发售，仅1分钟6.5亿额度就告售罄。

据了解，近年来，广东省债券市场发展势头良好，步伐明显加快，发行规模持续扩大。以企业债为例，2018年广东省获批及发行企业债券总规模884.6亿元，继2015年后再创历史新高，规模位居全国第一。其中，优质主体改革试点企业获批规模698.4亿元，占全国24%，位居全国第一。

作为长期领跑的经济大省，广东当前的财政债务状况如何、债券市场发展现状以及存在哪些问题，未来应如何进一步提升广东省债券市场发展水平……这些问题日益受到社会各界的广泛关注。

债务风险总体可控

据了解，广东省经济实力雄厚，经济结构调整步伐相对领先。2008年以来，在历经产业转型阵痛之后，经济已呈现高质量发展态势，与其他省份之间的差距不断拉大。由于地缘优势以及政策加持，广东省经济外向度高，地区外贸形势在中美经贸摩擦持续升级中首当其冲，对未来外贸增长带来一定压力。不过，广东省是未来深化改革开放的排头兵，粤港澳大湾区建设将为广东省经济发展创造新契机，区域发展潜力可期。

数据显示，2018年广东省生产总值实现9.73万亿元，连续30年位居全国前列，今年预计将突破10万亿元大关。受益于良好的产业基础，广东省地方综合财力在全国各省市中名列前茅，收入规模及质量较为稳健。2018年广东财政收入增幅平稳，质量提升。一般公共预算收入完成1.21万亿元，可比增长7.9%，增速保持在合理区间。

就债务情况而言，由于加大新增债券发行规模，广东省政府债务余额有所增长，绝对规模在各省市中排名靠前，但强劲的财力支撑下，全省债务负担相对较轻，债务风险总体可控。特别是近两年，广东省不断完善政府债务风险制度机制，全面规范地方政府举债融资行为，推进存量债务置换，强化政府债务管理风险预警，在发挥政府债券资金效益的同时有效控制政府债务风险，2017年和2018年持续呈现没有政府债务风险预警的良好态势。2018年末，全省地方政府债务余额控制在财政部核定的政府债务限额以内，保持总体安全，风险可控。

据悉，广东省地方政府债务主要集中在广州、佛山、广东省本级，其次为东莞、惠州。研究数据显示，从政府债务偿付压力看，2017年末肇庆地方政府债务偿付压力相对较大，当年末债务余额超过2017年一般公共预算收入的3倍;深圳、中山、汕头政府债务偿付压力轻，当年末政府债务余额能够被2017年一般公共预算收入完全覆盖，其余各市债务偿付压力尚可，上述比率在100%至260%之间。

中国经济导报记者了解到，从城投企业债券发行情况看，广东省城投企业债券发行规模在全国处于中上游水平，且主要集中在广州、深圳、珠海以及广东省本级。截至2018年9月末，广东全省城投企业债券余额2915.11亿元，在全国31个省市规模中居于第10位，其中广州、深圳、珠海、及广东省本级城投企业发债余额分别37.5%、18.3%、14.3%和12.9%。综合来看，珠海市城投债务负担相对较重，其次为广州，其余各市平台债务负担相对较轻，且目前云浮、潮州无存续城投债。

从2018年广东省获批企业债的投向上看，其主要服务于全省重点项目和重点领域建设。募集资金有440.4亿元约定投向省级重点建设项目，主要集中在城市轨道交通、高速公路、污水处理、新能源、高端制造业等领域。这些债券的发行将为全省重点项目建设补充资金来源，拉动投资增长。

从品种上看，2018年广东省获批的企业债实现多个创新。如珠江实业集团发行全国首支PPP项目专项企业债券，树立了业内标准，为政府和社会资本合作项目开辟了一条崭新的市场化融资渠道;又如，广州地铁获批迄今为止全国最大规模的300亿元绿色债券，汕头树业环保发行了全国首支新三板公司绿色债券，广东省内还有广州水投、深能源、比亚迪等企业获批绿色债券，合计447亿元，占全国绿色企业债券获批规模的60%。

防范风险善抓机遇

资料显示，2019年上半年我国债券市场存量稳定增长。在中央结算公司托管的债券中，政府债券占57%，其中地方政府债券增长较快。截至2019年6月末，地方政府债券存量突破20万亿元，同比增长25.72%，较上年末增长11.31%。上半年地方政府债券发行提速是存量快速增长的原因之一。

据了解，截至目前，广东地区的企业(含银行等金融机构)已经发行的债券品种有金融债、企业债、公司债、短期融资券、中期票据等，债券品种日益丰富。从近十年的数据来看，随着债券发行门槛的逐渐下降等各方面因素综合作用，广东地区债券发行主体性质也从过去清一色的国有企业或者有国资背景的企业，逐渐出现了民营企业和外资背景企业等新面孔，进一步丰富债券发行人的组成。特别是近两年来民营企业和外资企业发行债券的规模也呈现上升态势，较好地满足了企业多元化资金需求。

不过，中国经济导报记者了解到，广东地区债券发行企业和发行量主要集中在广州和深圳等珠三角城市，粤东、粤西和粤北地区企业数量较少发债规模较小，各地区发展非常不平衡。

此外，企业整体资信偏低，难以跨过债券发行门槛。通过债券市场融资，市场对发行人的要求非常高，发行人通常需具备较强的实力、健全的财务制度和相当高的信用等级。广东地区企业多以传统低附加值和商贸业为主，特别是很多民营企业是由国有、集体企业改制而来，普遍存在产权、股权模糊等改制不彻底问题，再加上规模整体偏小，债券发行主体资格受到限制。

不过，一直以来，广东省在发债方面表现得积极主动。据了解，在财政部《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》出台前，广东省就印发了《关于严格执行地方政府和融资平台融资行为规定的通知》，集中重申了关于担保承诺、融资平台转型、政府债券资金使用以及其他财政支出责任事项等方面的负面清单，明确了地方政府融资行为的“高压线”。此后，广东省又出台《关于进一步加强政府性债务和隐性债务管理的意见》，提出了规范政府举债融资、合理控制政府债务规模、化解预警地区政府债务风险、积极稳妥化解隐性债务风险、落实风险应急处置机制、建立完善统计监测报告机制等10条政策措施。2018年5月，广东省政府委托省财政厅首次向省人大常委会专项报告全省政府性债务管理情况，主动接受人大监督，落实政府债务情况报告制度，进一步增强了政府性债务使用管理的透明度。

同时，广东省积极争取国家支持。如，广东省发展改革委积极争取优质企业主体发债省内试点机会，2018年5月国家发展改革委率先到广东召开试点宣讲会，与省内南方电网、广州地铁、粤电集团等企业现场对接，并到企业实地走访调研，了解企业需求。在项目核准过程中，广东省加强与国家发展改革委财金司、第三方债券评估机构中央国债结算公司和市场交易商协会的沟通协调，争取政策支持，良好的沟通有效提高了企业债券核准效率。同时，广东省发展改革委在抓好大力辅导企业发债的同时，高度重视风险防范工作。按照国家发展改革委部署，2018年1月、9月两次对全省存续期企业债券、城投债券开展风险排查，排查结果表明，全省企业债券风险可控，全年没有发生一例违约事件，对少数资金使用不规范的企业，提出了整改要求并作了通报。此外，针对少数企业本息兑付资金准备不足情况，及时与当地政府部门及发行人沟通，避免违约事件的发生。

扩容增效未来可期

下一步，应如何提高广东省债券市场发展水平?相关专家建议，政府相关部门、人民银行和金融机构之间应建立联动机制，对企业银行贷款、上市融资、发行债券以及政府投资等不同的融资行为进行分类指导，有步骤地推动全省债券市场的良性发展。“建议设立债券市场扶持专项资金，对债券市场表现出色的企业和中介机构给予财政奖励。此外，政府在制度建设方面应加大力度，鼓励创新，在新产品推广特别是区域集优债券方面，政府相关部门应进一步发挥好主导作用，给予更多指导和支持，出台相应配套措施，鼓励企业参与债券市场。”该专家表示。

作为债券市场发行融资的主体，企业的经营绩效和内部管理水平等自身情况的高低，成为企业能否成功发债的关键。据了解，广东地区的企业以中小型、劳动密集型、低附加值居多，成为全球知名的“世界工厂”，企业普遍规模偏小，公司治理结构普遍不健全。

由此，业内人士建议，应在运用市场化手段的基础上，适当在税费等方面给予支持，鼓励推动企业行业的整合和产业升级，建立企业集团。对于企业方面，自身则应加快现代企业制度建设，完善公司治理结构，提高经营管理能力，加强企业财务管理，规范企业财务行为，进而跨越债券市场准入门槛，达到拓宽融资渠道，节省财务成本的目的。

广东省发展改革委相关负责人也曾表示，针对民营企业以及中小微企业融资难问题，在省内选取合适的大型平台发行小微企业增信集合债或创投债券，募集资金专项用于转贷或投资中小微企业;抓好先进制造业企业发债，在海上风电、配电网、绿色新能源领域储备一批项目;加大对粤东、粤西、粤北地区发债的辅导和协调推进力度。

“广东省应高度重视加强债券市场中介机构的培育、引进和监管工作。积极引入国内行业知名度高、经验丰富的中介机构，搭建发债企业与境内外知名的评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构的沟通平台，为发行债券提供咨询、培训、辅导等优质服务，为企业成功发行债券保驾护航。”受访专家表示。

据了解，广东省发展改革委今年加强与省工信厅、国资委、工商联以及各级发展改革部门的联动，依托证券、评级公司等中介机构的力量，在全省范围内组织发动一批企业发债。举办广东全省企业债券融资业务培训会，对优质企业进行上门辅导，提高服务水平。

此外，相关专家还建议，通过引入信用等级较高的担保机构或其他高信用等级的企业提供担保，实施信用增级，可以提高债券发行成功率。建议广东省构建债券市场信用增级体系，即可设立专门的增级机构，也可由政府相关部门协调大型企业集团或大型担保机构提供增信支持。“此举既有利于提高债券的审批效率，也有利于降低债券发行利率以及市场风险。”

2018年广东省获批企业债金额巨大，这些债券项目大部分要在2019年发行。为此，今年广东省发展改革委已加大对资本市场利率走势的研究，指导企业选取合适的时间窗口做好发行工作，避免出现获得批文发行失败的情况。同时，开展企业债券风险排查，开发广东省企业债券管理信息系统，对债券实行在线监控和风险预警;制定出台广东省城投债券发行与风险管控办法，规范全省城投债券的申报、发行、存续期风险预警与管控，落实风险防范责任，提高城投债券的整体安全等级。